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万达策略人民币，强势拉升

　　临近岁末，人民币走出一波强势升值行情。

　　12月23日，离岸人民币对美元率先升破7.02关口，为2024年10月以来首次，距离收复7.0整数关口仅“一步之遥”。与此同时，在岸人民币对美元日内升破7.03关口，上涨近百点。

　　分析人士认为，美元指数走势趋弱与岁末结汇需求不断释放，构成了本轮人民币上涨的主要动力。后续看，丰厚的结汇盘仍将支撑人民币偏强运行，但出现单边快速升值的概率较低。

　　内外因素驱动人民币汇率维持强势

　　本轮人民币的强势行情可追溯至10月中旬。截至12月23日，在岸、离岸人民币对美元期间累计升值幅度分别约1000点与1200点，涨幅分别达1.58%、1.68%。

　　业内人士认为，近期人民币升值主要受内外两方面因素驱动。

　　从外部看，12月以来，随着美联储如期降息25个基点，美元指数再度走弱，一度失守98关口。“市场预期，美联储继续开展降息将进一步压制美元长期走势，为人民币提供长期外部升值空间。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对记者表示。

　　内部动因则在于年末的季节性“结汇潮”。东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，临近年底，企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强。在人民币持续走强后，前期累积的结汇需求有可能加速释放。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟结合历史数据分析称，出口收汇多在四季度集中到账，12月货物贸易的涉外收入为全年最高。2017年以来，银行代客结汇额在四季度悉数呈现增长态势。其中，10月、11月、12月平均结汇额分别为1414、1489、1704亿美元，主要的结汇加速均发生在12月。

　　渐进式温和升值是主基调

　　人民币汇率走势是资金流向、增长预期、政策变化等多维因素作用下的结果。展望来看，业内认为，随着年末结汇需求持续释放，人民币汇率仍将偏强运行。

　　赵伟预计，结汇高峰的影响可能延续至次年1月。历史经验显示，在结汇潮支撑下，1月人民币汇率有望较美元指数变动超升约0.8%。

　　中金公司研究部首席宏观分析师张文朗也认为，短期内人民币仍有升值空间，这一方面源于市场对中国经济转型韧性和新经济前景的认知改善，另一方面则是因为过去积累的未结汇贸易顺差可能随着汇率预期改善而提升，形成潜在的境内资金流入支持。

　　近期，市场普遍关注人民币是否会“破7”，庞溟对此表示，在结汇需求与外部因素叠加下，年末人民币对美元汇率存在阶段性、短暂突破7.0关口的可能性，但更可能呈现双向波动态势。

　　近日召开的中央经济工作会议指出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。庞溟认为，这一表述的核心内涵在于增强人民币汇率的弹性与韧性，同时防范超调风险，避免单边预期和大起大落。中信证券首席经济学家明明表示，央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，有望灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期。

　　企业需强化树立风险中性理念

　　汇率走势与实体经济紧密相连。人民币升值趋势将如何影响市场？

　　中金公司研究部发布研报认为，进口依赖型行业、拥有较多美元负债的企业以及部分服务贸易领域有望受益于人民币升值。具体而言，能源、农业、材料等领域有望降低进口成本；如航空、免税、出境游等相关行业或迎来收入增加；美元负债较多的公司或得益于费用相对减少。

　　上述报告同时提示，人民币升值边际不利于出口，也不利于缓解当前的价格下行压力。

　　“在人民币有望延续温和升值、汇率双向波动常态化的市场环境下，实体企业，尤其是涉外业务企业，需积极构建系统性的汇率风险管理能力，将汇率波动纳入日常经营决策。”庞溟表示。

　　从金融角度看，庞溟建议，企业首先应树立并践行“汇率风险中性”理念，聚焦主业，以“锁定成本和利润”为目标管理风险，避免单边押注汇率走势。在具体操作层面，可采取多种策略：例如在进出口贸易中使用人民币计价结算，或设置与汇率挂钩的价格调整条款，从源头规避风险；此外，可善用远期结售汇、外汇掉期等衍生工具开展套期保值，有效锁定汇率成本。

　　作者：范子萌